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科创板的审核与退市 上交所研究报告透露出八大信息

  第一点建议为设立多维度的强制退市标准,完善持续性经营指标,设立与多元化 IPO 上市标准匹配的量化指标,此外,还应丰富流动性与经营合规性方面的退市标准。

  对于企业至关重要的退市制度,退市研究报告提出了三点建议。

  这两份研究报告透露了什么?

  第二点建议为设立严格的退市程序,设置退市委员会决策机制,对上市公司行为是否严重影响上市地位是否应当对其实施重大违法退市进行审议,做出独立的专业判断并形成审核意见。明确相关审议决定,如审议期限做出退市决定等环节的期限。

  第四点建议为重视公开透明,保持与市场充分沟通。可将审核意见发行人答复及时在网站公开,保证审核过程的公开性;成立听证委员会,发行人可就不认可的审核意见或者结果向听证委员会进行申诉,保证审核结果的公平公正;还要成立行业专家委员会,参考行业专家对科创企业主营业务的评价,提高审核的专业化水平。

  以港交所为例,上市科如拒绝企业的上市申请,企业有权将该项裁决提交上市委员会复核。另外,如上市委员会拒绝企业的上市申请,或赞同修正或更改上市科作出拒绝申请的决定,企业亦有权将该项决定提交上市(复核)委员会作复核。

  重量化,重效率

  以及明确退市过程中的重要相关环节,即停牌退市风险警示暂停上市和终止上市等。

  关于“注册制”,证监会副主席李超在2月27日表示,“大家前期比较担心的是科创板既然实施了注册制,是不是意味着大量企业可以比较宽松地上市。我这里要说明的是科创板还是有严格的相应标准和相应程序,不是说随便谁想上市就可以上市的。”

  多维度多元化退市标准

  第三点建议为重视审核效率,给发行人以稳定预期。要根据科创企业的细分领域设置不同的行业审核小组,并设置第一轮审核反馈时间上限,还要加强审核人员的专业知识培训与审核技能的学习,不断完善审核方法。

  第一点建议为重视会计与法律问题。财务报表是判断发行人过去经营状况的重要信息,也是预测公司未来发展情况的基础信息。随着未来科创板IPO标准对盈利的放松,在未来的审核中,一是要严格审核营业收入的确认标准及方法;二是重视长短期投资营业成本股本等财务信息;三是要重视潜在的法律诉讼等风险。

责任编辑:常福强

  《上市审核研究报告》开头便点明,在美国及中国香港地区等资本市场,IPO 新股的发行上市实行“注册制”。然而,其发行上市审核并非简单的“登记生效制”或“备案制”,也要经历监管机构及交易所的严格审核。

  另外,1月30日上交所公布的《上海证券交易所科创板股票上市规则(征求意见稿)》(下称“征求意见稿”)显示,股票被终止上市的,不得申请重新上市。

  第二点建议为重视量化指标,杜绝夸张性文字描述。在未来的审核中,要尽可能使用量化指标代替定性指标的描述,并要求引用可靠独立第三方机构的数据,还要求发行人全面分析这些量化指标的变化对财务报表的影响。

  来源:  IPO日报 

  邹煦晨

  上市(复核)委员会在复核时所作的复核决定是最终裁决,对企业具有约束力。

  第五点建议为改革定价配售制度,提高市场化程度。要逐渐放开定价限制,把定价权交给发行人与投资者;同时,要实行自主配售,提高 IPO 新股定价效率,还要对配售对象范围做出严格规定,严禁利益输送,加大对自主配售违规行为的处罚力度。

  2月28日,上交所发布了两份由上海证券交易所资本市场研究所撰写的报告,分别是《全球主要资本市场IPO新股发行上市审核研究及对科创板的启示》(下称《上市审核研究报告》)和《全球主要资本市场退市情况研究及对科创板的启示》(下称《退市研究报告》)。

  此外,要给予当事人合理的救济途径和救济手段,主要是即将退市的上市公司申请听证书面陈述和申辩要求复核等权利,维护其正当的程序保障权利,保障当事人的基本权利。

  目前,征求意见稿显示的退市类型有四种,分别为重大违法强制退市交易类强制退市财务类强制退市规范类强制退市。

  第三点建议为加强科创板公司退市过程中的投资者保护力度。一是要设置周密有效的投资者保护机制。构建体系化的中小投资者损害赔偿救济制度与赔偿基金,当出现退市事件时,在保障范围内给予其投资者一定的补偿,以减少投资者因此受到的经济损失。二是完善配套法律制度,如果投资者对已有措施仍不满意,也可寻求法律保护来维护自己的权益。

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  与此同时,《上市审核研究报告》开头便点明,退市制度是资本市场健康发展的基础性制度之一。在成熟资本市场,上市公司退市是一种常态现象。报告显示,纽交所纳斯达克伦交所等交易所的年均退市公司数量在两百家左右。“有进有退”的机制保证了上市公司整体质量。在即将到来的科创板中,科技型创新创业企业是上市主体,这些公司的发展模式会计盈利以及上市标准等方面与传统企业大不相同,亟需健全完善与之匹配的退市机制,以保证科创板上市公司整体质量,保障投资者权益。

  关于科创板的发行定价,证监会副主席方星海在2月27日表示,新股的发行价格规模和发行节奏要通过市场化方式进行。新股发行定价中要发挥机构投资者的投研能力,建立以机构投资者为主体的询价机制。

  科创板的审核与退市,上交所研究报告透露出八大信息……

  对于科创板的审核,上市审核研究报告提出了五点建议。

  关于夸张性文字描述,连不少上市公司也会犯。例如,西仪股份2月20日发布公告称,因在网站的介绍上为了突出经营规模和技术优势,使用“最大”“最先进”“最高”“最完整”等绝对化用语进行表述,在一定程度上损害了同类经营者,同时也误导消费者做出客观的判断与选择,行为已违反《中华人民共和国广告法》绝对化用语的禁止性规定,依法受到行政处罚。